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东方基金许文波:权益资产是中国资本之锚 优质公司值得长期投资

发布易江海证券

2022年以来,A股市场受内外部因素影响震荡不断,年内市场震荡的核心因素有哪些?投资者还应该保持谨慎吗?未来转债投资的重点是什么?面对震荡的市场,基金持有人应该如何做?
近日,东方基金副总经理、权益投资总监许文波接受了《财富有约》栏目的采访,分享了他对市场和投资的看法。
内外因素引发市场下跌
中国财富网:最近资本市场波动较大,您最关注的问题是什么?年内市场震荡的核心影响因素有哪些?
许文波:近期最关心的是外部环境有没有好转的可能,以及边际变化的点到底在哪。在内外因相互作用导致市场震荡的背景下,还关心政策的托举能否明显扭转市场走势。
近期市场震荡的原因主要有三个:
首先是疫情的影响。目前包括北京、珠三角、长三角等核心经济区域都面临疫情的困扰,整个下游的消费需求受到明显抑制,中游的制造业,包括汽车制造等都面临停产问题,例如在“苏锡常”,受上海、杭州疫情的困扰,停工的企业比较多。
其次是地缘冲突的影响。俄乌冲突不仅引发金融市场动荡,还导致整个上游的原材料价格一直处于高点。
第三是政策环境的影响。政府出台了一系列积极的稳增长措施,希望维持相对宽松的环境,不过效果还待进一步释放。
第四是流动性危机的影响。当前房企流动性风险仍然不容小觑,产业链上游的钢铁、建材,下游的家电等行业也都会受到影响。
最后还有美联储加息预期的影响。美国经济衰退,美联储货币政策转向,未来还将持续加息,也为我国外需带来困扰。
中国财富网:当前阶段,投资者还应该保持谨慎吗?
许文波:投资者分两类,一类是“冲浪型”选手,这类投资者的风险意识较淡,集中购买的还是偏赛道属性、产业集中属性的基金,这类基金的重仓股景气度较高,前期也积累了较大的涨幅和较高的估值,同时叠加较高的景气预期,整体来看,还处于风险释放的过程中,因此,这类投资者仍然较有压力。
而对于另一类长期关注市场的投资者来说,可能是一个可以关注起来的点位,应该擦亮眼睛,市场机会或将逐步显现,通过基金定投等更稳定和长期的方式投资或是一种不错的选择。
中国财富网:在市场震荡下,您在1季度仓位变化如何?是加仓还是减仓?为什么?
许文波:从已经公开披露的2022年一季报来看,大部分产品仓位大概是有所调整。因为今年从年初开始,市场就面临比较大的不确定性,同时风格也发生了显着的变化,过去赛道型品种的提估值路径结束,更多偏防御、偏红利的品种受到推崇。
仓位其实不是最重要的因素,后续根据市场的环境,我们可能会进行相应调整。
选择好公司 注重价值和价格
中国财富网:您的持仓中含部分消费和先进制造的股票。如何看待这两类股票接下来的走势?
许文波:首先是先进制造,在中国资本市场的价值评价中,很重要的一点就是这类公司有无制造产出,以及产出的效率如何。如果制造产出的效率非常高,那么这类公司就具备很好的价值。比如先进制造的公司,相对看好产业链中有技术壁垒或者技术储备的公司,这类公司本身的定价能力都很好。
消费方面,市场更看重的是品牌的稀缺性。在消费升级的过程中,居民可支配收入上升,就会追求更好效用的东西,我们比较侧重于关注这类公司的品牌升级、稀缺性等角度。
从整个市场来看,很多人追逐所谓的新兴产业、科技产业,也就是各个行业中特别强的公司,实际上,这类特别好的公司,从价格和价值的角度来看,都具备很好的机会。总之,市场更倾向于价值和价格都比较好的公司。
“固收+”产品明后年或更有机会
中国财富网:“固收+”产品十分考验基金经理的大类资产配置能力,能否介绍下您的投资策略?在您看来,转债投资的重点是什么?
许文波:往前的3年、5年,部分“固收+”产品可能有很好的收益,但其实这是一个阶段性的产物。过去几年,整个市场的权益类资产表现不错,但是今年,可转债市场面临估值回归、风险释放的挑战,股票市场呈现结构性机会。
在这种情况下,我们要考虑的就是如何尽量去规避风险,也就是大类资产的配置。今年面临一个大的结构性行情,债券型基金表现稍微好点,而可转债和股票的仓位可能需要根据市场变化进行调整。
现在与2018年的行情类似,股票和可转债在这个阶段的机会或许较小,这段时间做“固收+”,很容易做成“固收-”。所以,想对投资者说的是,持续关注“固收+”产品,到明年或者后年或许更有机会,可以寻找一个更好的时机,然后介入它。
权益资产是中国资本之锚 坚持长期投资
中国财富网:有哪些投资建议可以分享给投资者?您对持有人有什么建议?
许文波:要信任专业的投资者,基金投资不是一阵风,从长期来看,投资不能脱离对经济基本面的理解,还要找到好的生意模式,我们寻找基金也一样,要寻找长期、有稳定回报的基金。
另外,投机基金的方法也不可取,要尽量坚持长期投资,而不是三五天波动就赎回。未来,整个市场背后代表的权益资产,其实是整个国家的资本市场之锚,认识到这一点,就可以理解,最优质的公司仍然值得大家长期投资。
(市场有风险 基金投资需谨慎)

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